其中，二季度收入增長(zhǎng)25.08%，利潤(rùn)總額和歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)33.56%和25.26%。二季度收入增速同比、環(huán)比均有所放緩，但盈利能力明顯改善，凈利潤(rùn)率同比、環(huán)比分別提升0.01、0.80個(gè)百分點(diǎn)至3.83%。

2011上半年行業(yè)出貨量情況回顧：空調(diào)持續(xù)超預(yù)期，同比增長(zhǎng)31%；冰箱增長(zhǎng)21%符合預(yù)期；洗衣機(jī)增速回落至15%低于預(yù)期；LCD增長(zhǎng)9%基本符合預(yù)期。

半年報(bào)收入規(guī)模保持快速增長(zhǎng)，但增速有所放緩。23家家電A股公司上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)29.97%，低于去年同期的42.58%；其中二季度增長(zhǎng)25.08%，較一季度的36.12%以及去年同期的36.77%均有明顯放緩；但總體而言，增速依然可觀；上半年收入快速增長(zhǎng)有賴于空調(diào)子行業(yè)的超預(yù)期表現(xiàn)，若剔除格力、美的的影響，上半年增速僅為14.39%；其中，一季度增長(zhǎng)13.59%，二季度增長(zhǎng)15.09%。

白電上半年收入增長(zhǎng)40.93%，高基數(shù)下增速與去年同期的44.71%相當(dāng)。其中一、二季度分別同比增長(zhǎng)57.29%和29.70%；小家電上半年收入同比增長(zhǎng)18.49%，較去年同期的62.38%有明顯回落。其中一、二季度收入分別同比增長(zhǎng)29.28%和9.66%；黑電上半年收入同比增長(zhǎng)11.44%，增速較去年同期的36.19%有所下滑。一、二季度分別同比增長(zhǎng)5.53%、17.52%。

上半年毛利率同比略有下滑，二季度環(huán)比改善明顯。上半年綜合毛利率18.53%，同比下降0.16個(gè)百分點(diǎn)；其中二季度綜合毛利率19.12%，同比提升0.89個(gè)百分點(diǎn)，較一季度的17.84%環(huán)比提升1.28個(gè)百分點(diǎn)；其中白電、黑電、小家電毛利率分別為18.72%、16.03%、30.52%，分別同比下降1.01、提升1.44、下降1.70個(gè)百分點(diǎn)。

費(fèi)用率持續(xù)走低。營(yíng)管財(cái)三項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)同比下降1.10個(gè)百分點(diǎn)至14.12%；其中二季度13.90%，同比、環(huán)比分別下滑0.43、0.47個(gè)百分點(diǎn)。

凈利潤(rùn)率同比基本持平，業(yè)績(jī)?cè)鏊偻绞杖朐鲩L(zhǎng)。上半年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30.97%，凈利潤(rùn)率為3.46%，同比基本持平。其中一、二季度歸屬于母公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40.32%、25.26%，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)率3.03%、3.83%，分別同比提升0.09和0.01個(gè)百分點(diǎn)；其中白電、黑電、小家電歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)23.26%、104.59%、30.99%，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)率為3.93%、1.61%、7.81%，分別同比下滑0.56、提升0.73、提升0.75個(gè)百分點(diǎn)。

2011年前八個(gè)月家電板塊整體跑贏大盤(pán)4.25個(gè)百分點(diǎn)。其中，白電、黑電板塊分別跑贏大盤(pán)4.18和18.70個(gè)百分點(diǎn)，小家電落后大盤(pán)漲幅1.24個(gè)百分點(diǎn)。

維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，重申三大白電龍頭“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。目前板塊2011年動(dòng)態(tài)市盈率僅為14倍，處于歷史低點(diǎn)；但市場(chǎng)整體估值回落，板塊相對(duì)大盤(pán)溢價(jià)仍處于較高水平，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。經(jīng)過(guò)最近一個(gè)半月的調(diào)整，三大白電龍頭估值優(yōu)勢(shì)再次顯現(xiàn)：格力電器2011年考慮增發(fā)攤薄后PE僅11倍；青島海爾不足10倍；美的電器不到14倍。三大龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)，估值處于歷史底部，重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。